«Ренессанс Капитал» считает, что россияне будут пить меньше водки

Ужесточение регулирования алкогольной отрасли, обусловленное стремлением государства сократить потребление алкоголя и вытеснить с рынка «серую» водку, в 2012 году принесут свои плоды, считают в «Ренессанс Капитал». По мнению аналитиков, введение 30% акциза на водку в два этапа в 2012 г. приведет к снижению потребления водки на 10% в годовом сопоставлении.
Аналитики ожидают сокращения потребления водки на душу населения в России с 11.9 литров в 2011 году до 8 литров на душу населения в 2015 году, что соответствует среднегодовым темпам падения в размере 7.7% в 2010-2015 гг.

Несмотря на падение потребления, объем водочного рынка вырастет на 3.6% в денежном эквиваленте, что должно позитивно сказаться на рентабельности производителей, говорят аналитики. Также усилится поляризация сегментов рынка по ценовому признаку, а количество сегментов рынка сократится. На водку «эконом» и «премиум» класса придется в общей сложности 88% рынка, а конкуренция внутри сегментов усилится.

Повышение розничных цен, вероятно, приведет к временному росту «серого» рынка, однако рост рисков, связанных с нелегальным производством и ужесточение контроля со стороны регуляторных органов возымеет свое воздействие уже в среднесрочной перспективе. По мнению «Ренессанс Капитал», государству удастся удержать объем «серого» рынка в пределах 35-45% при условии, что ежегодный рост акцизов не превысит 20-30%, а законодательно установленная минимальная стоимость водки будет расти параллельно росту акцизов и с учетом инфляции.

Снижение потребления водки будет происходить не только под влиянием растущих цен на нее, но также за счет роста популярности пива и вина, а также других слабоалкогольных напитков (акцизы на которые будут расти более медленными темпами). В сегменте «премиум» конкуренцию водке составят набирающие популярность виски, текила и ром.

Несмотря на существующую тенденцию к консолидации рынка, фрагментация рынка останется высокой – на пятерку ведущих игроков в 2012 году придется лишь 45% рынка.

Аналитики «Ренессанс Капитал» отдают предпочтение акциям «Синергии» (рекомендация ПОКУПКА по теоретической цене $35 за акцию) по сравнению с CEDC (рекомендация ПРОДАВАТЬ по теоретической цене $1 за акцию). Рекомендованная теоретическая цена акций «Синергии» предполагает потенциал роста в 75% на фоне неоправданно низких текущих котировок и мультипликаторов. CEDC по итогам девяти месяцев увеличила производство в Польше на 15% в годовом сопоставлении, но в России производство упало сразу на 11%. На компанию продолжают оказывать негативное воздействие судебные иски, поданные против ее менеджмента в США. Пока ситуация с исками не разрешиться, вопрос смены собственников CEDC, которая могла бы привести к улучшению операционных показателей, будет заморожен, считают в «Ренессансе».